Groupon与糯米网收入确认差异大 烧钱成必然

团购这个新的互联网商业模式自2008年被Groupon创造出来后，犹如病毒般在全球各地复制和传播，这个新的商业模式在受到很多消费者、网站以及投资者认同的同时，也承受了大量质疑，尤其是Groupon提交上市申请之后，很多分析人士指出团购模式投入巨大而回报渺茫，是一个“赤裸裸的骗局”。国内的团购网站不仅“秉承”了Groupon所有的争议点，而且还发展出包括欺诈、挖人、诽谤、虚假消息等新的受人诟病之处。所幸的是，在这个真真假假乱作一团，看得我们眼花缭乱的圈子里，现在有了两家公开的数据，让我们可以一探究竟。它们就是提交了上市申请的Groupon和已经上市的人人公司旗下的糯米网。

我们的数据来源于三个公开的文件，Groupon招股说明书，人人公司招股说明书，人人公司2011年第一季度财报。

收入如何确认

Groupon团购业务开始于2008年11月。2008至2010年，Groupon营业收入分别为9.4万美元、3047万美元以及7.1亿美元；2011年第一季度营业收入为6.4亿美元。

糯米网2010年6月上线，至2010年底，收入120万美元；2011年第一季度营业收入为90万美元。

虽然Groupon是团购界老大，营业额非糯米网能比，但是实际上，二者的差异并不仅仅是数量上的差异，两家报表上的“营业收入”却并非同一回事。

我们都知道，所谓团购模式是这样的，团购网站与商家签订合作协议后，向消费者提供商家低折扣的团购券，消费者付钱给团购网站购买团购券，最后团购网站与商家之间进行分成。

那么团购网站的“营业收入”应该是消费者付给团购网站的金额，还是付给团购网站的金额再减去返回给商家的部分？

Groupon选择的前者，糯米网选择了后者。

也就是说，当用户付款时，Groupon就记一笔营业收入，它的营业收入是一年内或一个季度内所有订单乘以购买人数的加总额。而返回给商家的那部分被记作营业成本，营业收入减去营业成本之后的毛利润，才是Groupon真正拿到手的钱。

2008至2010年，Groupon的毛利润分别为5000美元、1093万美元、2.8亿美元，2011年第一季度为2.7亿美元。毛利率平均在40%左右，也就是说，Groupon与商户之间大约是五五分成（扣掉税、退款等之后形成约40%的毛利率）。

而糯米网的营业收入实际上相当于Groupon的毛利润，即以扣除商家返还部分之后的金额作为自己的收入。

另外还有一个用户未消费退款的问题，Groupon的处理方法是，依据历史经验估计一个用户退款比例，从营业收入中扣减。对于未消费但是没有要求退款的则不予理会。

糯米网2011年3月份 以前尚不支持未消费退款，所有已付款但是未消费的团购券，都会在期满之后确认为收入；2011年3月，糯米网同国内大部分团购一样，推出“7天退款”及“未消费退款”，收入确认时点也由团购券发送时更改为团购券消费完成时。而所有未消费的金额以及退至用户账户的金额将形成负债。据人人公司招股说明书显示，截至2011年3月15日，糯米网这部分累计负债已经达到50万 美元。同时，在损益表上，这部分金额被归入市场费用，而非营业收入。

可以看到，在收入确认方法的选择上，Groupon更为激进，而糯米更为保守。Groupon提交上市申请之后受到了多方面的质疑，其中对收入的质疑是最主要的一方面。美国在线教育企业Knewton创始人费拉雷认为，Groupon把返回给商户的部分也当成自己的收入，造成良好创收能力的假象，并借此以高估值完成融资，完全是一个“骗局”。

从另一方面说，虽然同为团购，但Groupon与糯米在自身定位上却差异巨大。Groupon把自己定位为一个亚马逊一样的电子商务公司，低价买进，高价卖出；而糯米网将自己定位为一个商户和消费者之间的代理公司，收取消费额中的一部分作为佣金。

烧钱

无论是Groupon还是国内的团购，毫无疑问都处于烧钱的阶段。Groupon今年第一季度毛利率润2.7亿美元，而运营费用就达到3.9亿美元。糯米网今年第一季度营业收入为90万元，运营费高达用460万美元。

所谓运营费用，主要包括两部分，一部分是市场推广费用，也就是指广告营销之类；另一部分是销售及行政费用，主要为员工工资。这两部分费用高也不难理解，团购网站作为商户和消费者之间的桥梁，一方面需要投放大量广告吸引消费者，另一方面需要大量销售人员去寻找合作商户。

2011年第一季度Groupon市场费用达到2.1亿美元，占毛利润的78%。人人公司的季报中没有单列糯米的市场费用，但是也指出，当季980万美元的营销费用较去年同期增长101.5%，主要是由于为糯米网投入了大量广告费用。

Groupon截至2011年3月31日有员工7107人，其中销售代表3500人，糯米网则将近500人，一半以上是销售人员。

这就造成了对Groupon的另一个质疑，即认为这种模式并不稳定，只能形成短时间的“表面繁荣”，并且这种繁荣是以高投入为代价的。费拉雷认为商家不可能以低折扣长期参与团购；波士顿风投公司合伙人杰弗瑞·巴士则指出，Groupon很多用户并不是活跃用户。

有趣的是，Groupon搞出一个“调整后的部门综合运营收益（adjusted consolidated segment operating income）”来衡量其业绩。这个指标剔除了未来的运营成本和非现金支出，包括网络营销费用、企业并购相关和基于股票的补偿费用。因为如果把网络营销费用拿掉，Groupon看上去就已经盈利了（2011年第一季度8120万美元，摊到全年3.25亿美元）。

其实烧钱也不是什么丢脸的事，网络视频一直在烧钱但还是受人看好。糯米团表示今后还将加大在市场推广方面的投入，Groupon则称希望未来市场费用在收入中的比重下降。

美国第二大团购网站Livingsocial亦计划今年上市，而国内团购网站包括拉手、窝窝团、美团等也传出上市消息。投资者是否买账，不仅要看你故事讲的好听不好听，更重要的是看你的财务数字经不经得起掂量。