Zynga对Facebook过度依赖引发投资者担忧

2007年，马克-平卡斯(Mark Pincus)创立了Zynga。这家总部位于旧金山的游戏开发商已经成为Facebook上最大的应用程序开发商。Facebook上每月Zynga游戏的活跃玩家约为2.71亿人次，几乎是Facebook上排名第二位的应用开发商活跃玩家的8倍。其开发的游戏也占据了Facebook上最受欢迎游戏的前四位。

美国专门分析私有企业的市场研究机构GreenCrest Capital Management的分析师尼特桑-哈基尔(Nitsan Hargil)表示，Zynga对Facebook的依赖性也引起了业内人士的普遍担忧。今年第一季度，Zynga获得的2.354亿美元销售收入“几乎全部”来自于Facebook。投资者担忧，Zynga过分依赖Facebook将使自己的命运完全掌握在后者手中。

Training the Street Inc.创始人斯科特-罗斯坦(Scott Rostan)表示：“Zynga对于Facebook的依赖是一把双刃剑。一方面，Zynga借助着Facebook的巨大用户群得以快速成长，但是一旦Facebook决定自主经营视频游戏业务，那么Zynga将面临极大的困境。”

Zynga在其本周五的IPO申请中表示，整个2010年，该公司的营业收入达到5.975亿美元，这一数字几乎是2009年的5倍。另外，Zynga在2010年还实现了9060万美元的盈利，而2009年该公司则经历了5280万美元的亏损。

靠虚拟商品盈利

Zynga依靠出售虚拟商品盈利(腾讯科技配图)

在Facebook上，用户可以免费玩Zynga开发的游戏，而该公司则通过销售游戏中的虚拟商品来赚取利润，比如《CityVille》游戏中的联排别墅和《Empires&Allies》游戏中的造船厂。根据总部位于旧金山的市场研究机构ThinkEquity LLC的统计数字显示，去年全球虚拟商品市场年营收达到92.8亿美元，而到2014年这一数字预计将增长一倍多至203亿美元。

尽管Zynga已经开始为苹果iPhone和iPad、谷歌Android智能手机以及雅虎游戏网站开发游戏，但该公司却很难在Facebook以外的领域获得盈利。

在其提交的申请IPO文件中，Zynga在风险因素分析部分写道：“与Facebook合作关系的恶化将会伤害到公司业务以及股东的利益。”具体风险包括：Facebook对游戏开发商资格的限制、对服务条款的更改、对Zynga竞争对手的特殊待遇以及对建立自身游戏部门可能性的提升。

然而，Zynga在私人股权交易市场SharePost Inc.上的估值已经达到154亿美元，远高于另外两大视频游戏发行商艺电(Electronic Arts Inc.)和动视暴雪(Activision Blizzard Inc.)的市值。目前在纳斯达克股票交易市场的交易中，艺电的市值为135亿美元，而动视暴雪的市值则为80亿美元。总部位于密歇根州伯明翰市的Munder Capital Management的基金经理肯-史密斯(Ken Smith)指出，公开市场投资者可能不会接受Zynga如此高的市值。

可持续性存疑问

史密斯表示：“投资者对Zynga抱有很高的预期，但我个人认为该公司业务模式的可持续性存在很多问题。对Facebook的依赖性给Zynga的业务模式增加了很大的风险因素。我认为，Zynga的市值将因此低于投资者的预期。”

目前，Facebook占据了网络视频游戏虚拟商品销售的30%。去年，Facebook推出了一款名为Facebook Credits的在线支付系统。Facebook还与Zynga达成了一项为期五年、在多数游戏中使用Credits的支付协议。

然而，Zynga业务模式所存在的风险因素却还没有吓退一些大型合股投资机构。美国基金管理公司T. Rowe Price Group Inc和富达投资集团(Fidelity Investments)在今年相继披露已经投资Zynga。今年2月，据知情人透露，两家公司投资Zynga时给予后者的估值接近100亿美元。

生态系统是保障

纽约风险投资基金FirstMark Capital总经理瑞克-海茨曼(Rick Heitzmann)指出：“Facebook将会为一系列应用程序建立起一个庞大的生态系统。而且Facebook已经证明，这一生态系统能够为合作厂商提供庞大、可持续的业务。我认为，Zynga不会承担过大的风险。”

现年45岁的Zynga首席执行官平卡斯是该公司最大的股东，占有16%的B级股份。Kleiner Perkins Caufield & Byers占有11%的股份，是最大的外部股东，然后是Institutional Venture Partners，Foundry Group和Avalon Ventures，各持有6.1%的股份。

如果能够融资达到10亿美元，Zynga将成为继2004年谷歌之后全美最大的一宗IPO。

IPO热潮持续升温

根据提交的IPO文件显示，摩根斯坦利、高盛、美国银行、巴克莱银行(Barclays Plc)、JP摩根、 Allen & Co将作为承销商负责Zynga的IPO事宜。Zynga没有透露会出售多少股价，也没有公布售价和上市地点。

今年以来，共有53家互联网公司申请在美国IPO，是自2000年以来最多的一年。2000年时共有164家公司宣布在美申请IPO计划。

总部位于加州沃尔纳特克里克的投资顾问公司YCMN Advisors的首席投资战略官迈克-约什卡米(Michael Yoshikami)表示：“Zynga正在充分利用市场目前对社交网络的狂热追捧这一有利形势。市场对其介于150亿美元到200亿美元的估值是有些偏高，但Zynga必须用出色的业绩表现向投资者证明它配得上这么高的估值。”